12月22日晚間，全國中小企業股份轉讓系統公司發布，新三板市場新的《分層管理辦法》和《股票轉讓細則》，包括完善分層制度、引入集合競價、優化協議轉讓等具體措施，這是掛牌公司超過一萬一千家的新三板市場，運營近5周年之際的重大改革。新制度將于2018年1月15日起施行。

新三板市場掛牌公司分為基礎層和創新層兩層管理，并制定了3套差異化的創新層準入標準，滿足其一就可進入創新層，其主要內容為：

標準一重在盈利能力。最近兩年凈利潤均不少于1000萬元，凈資產收益率平均不低于8%；同時，為防止企業規模過小，增加股本總額不少于2000萬元要求。

標準二重在公司成長性。最近兩年營業收入復合增長率不低于50%”；最近兩年營業收入平均不低于6000萬元。

標準三重在市場認可度。最近有成交的60個做市或者競價轉讓日的平均市值不少于6億元。股本總額不少于5000萬元。采取做市轉讓方式的，做市商家數不少于6家。

三套標準同時還要求，掛牌公司最近12個月完成過股票發行融資，且融資額累計不低于1000萬元；合格投資者不少于50人等。

清華大學經濟管理互聯網協會理事 舒騁：分層制度改革的核心要求是以分層為抓手，來保障創新層企業的穩定性，防止創新層企業頻繁地進出，大起大落以及快進快出等等這些問題

另外，創新層的維持標準相較之前有大幅降低。

太平洋證券股份轉讓業務部負責人 王晨光：原來你要維持在創新層的話，你需要一些財務指標達到準入條件的60%左右的財務標準。只需要你在合規上，在規范的程度上達到條件就可以。

引入集合競價 創新層每日撮合5次

為了解決市場定價不公允，協議轉讓易出現極端價格等問題，新三板市場將滬深股市的集合競價方式引入，取消盤中協議轉讓改為盤后協議轉讓。

原來采取協議轉讓方式的股票統一調整為集合競價，盤中時段的交易方式為集合競價與做市轉讓兩種，供掛牌企業自主選擇。基礎層集合競價股票每日撮合1次，撮合時間為交易日的15:00，創新層集合競價股票每日撮合5次，撮合時間為交易日的9:30、10:30、11:30、14:00、15:00。

清華大學經濟管理互聯網協會理事 舒騁：促進企業的股價和股票以更加公允和更加合理的方式來進行交易，這個措施也會積極地提高整個市場的流動性。

中關村上市公司協會新三板分會理事 鄭淑芬：因為如果一個池子里沒有水，沒有大量的資金進來，那你即便集合競價，沒有新的投資人，它的價格升起來還是有難度的。

所謂集合競價就是在特定時間里輸入所有下單，按照價格優先和時間優先的原則計算出最大成交量的價格叫集合競價。定價之后，按照價格優先和時間優先的原則，將買賣雙方配對交易叫撮合成交。

太平洋證券股份轉讓業務部負責人 王晨光：舉例來說，比如說價格是五塊錢，那么高于五塊錢的所有的買入那都應該能成交，低于五塊錢，比如報價的這個賣出都應該能賣出。

另外，將協議轉讓方式，從盤中改為盤后交易，對于單筆申報數量不低于10萬股或轉讓金額不低于100萬元的交易，可以進行協議轉讓。

中關村上市公司協會新三板分會理事 鄭淑芬：避免有一些企業私下里面做交易，提升股價等等這些，這些操作手段在這種交易制度下就不太行得通了。

創新層提升信息披露強度

12月22日，全國股轉公司還發布了新的《新三板掛牌公司信息披露細則》，提升了創新層公司信息披露強度，并于發布之日起正式實施。

一是提高創新層公司的信息披露頻次，在原規則要求披露年度報告、半年度報告的基礎上，增加披露季度報告的要求，而基礎層公司保持不變。

二是創新層公司新增“業績快報”與“業績預告”制度。

三是審計上從嚴要求，創新層公司須配合會計師事務所執行相關規定，并且要求注冊會計師定期輪換。

四是在創新層公司中實現分行業信息披露，披露不同產品和服務的收入構成、行業狀況和監管政策變化情況等信息，提高信息披露的針對性。

五是要求創新層公司必須設立董事會秘書。

中關村上市公司協會新三板分會理事 鄭淑芬：實際上這些都已經很接近主板了，可能對有一些不太規范的創新層企業它可能會主動地就退出了。

太平洋證券股份轉讓業務部負責人 王晨光：你一方面獲得更好的融資性和未來的融資能力，你對等地就要付出更多的監管要求。