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劉士余：好企業IPO是好事 新三板將發揮更大作用
時間：2017-02-28
文章轉載自三板慧，如有侵權請聯系刪除。
今日（2月26日）上午，劉士余在國新辦舉辦的新聞發布會中對協調推進資本市場改革穩定發展等方面情況進行了介紹，談到“新三板的功能越來越突出，它將發揮更大作用”、“增加上市公司的供給力度”等問題，以下是對《證券時報》記者現場實錄的整理。
一、再提新三板在改革中的地位：支持實體經濟
劉士余將過去一年證監會工作概括為“穩、嚴、進”，新三板屬于“進”中的改革，是市場化、法制化、國際化改革方向的一部分。劉士余主席提到，新三板去年掛牌企業翻了一番，年底超過了1萬家，當年融資超過了1391億，“真金白銀”實實在在地支持了實體經濟的發展。
以下為現場相關實錄：
過去的一年，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，證監會系統緊緊圍繞穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險這個大局和供給側結構性改革這條主線，努力做好資本市場穩定改革發展各項工作。一年來的工作，可以概括為三個字：“穩、嚴、進”。
第一是“穩”。我一到證監會工作，就深切感到，在經歷2015年股市異常波動后，市場最期盼的是穩。回首2016年，這一點做到了。一是政策預期穩。我們牢牢地堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，保持政策的連續性，牢牢堅持那些被市場擁護、實踐中行之有效的政策和做法，充分尊重市場規律，順應市場需求，保持工作的定力。二是市場運行穩。2016年，在廣大投資者的共同呵護下，滬深兩市波動幅度在收窄，投資者的信心在增強，市場運行趨于穩定，市場的各項功能明顯增強。三是改革步子穩。我們堅持問題導向，用制度改革解決股市異常波動后面臨的一系列突出的問題，拿捏好改革的順序，穩扎穩打。
第二是“嚴”。一年來，我們堅持依法監管、全面監管、從嚴監管。具體來講，一是標準嚴。我們確定的IPO審核標準是嚴的，目的就在于保證上市公司質量，從源頭上防止病從口入。二是執行嚴。對于資本市場的亂象，我們及時亮劍，堅決亮劍，該盯住的線索盯住不放，該立案的及時立案，該徹查的及時徹查。三是自身管理嚴。我們牢牢堅持證監會系統全面從嚴治黨這一條政治主線，扎實抓好中央巡視反饋意見的整改，不斷強化政治意識、大局意識、核心意識、看齊意識，全面推進“兩學一做”學習教育，保證我們這支隊伍的政治使命感強起來，腰桿子硬起來，監管嚴起來。
第三是“進”。我們堅持市場化、法治化、國際化的改革方向不動搖，堅持問題導向的改革方法，完善了資本市場一系列基礎性的制度。大家都看到了，包括：新三板分層，明確區域性股權市場的法律地位、運行規矩的明確，這方面國務院發了明確的文件；對貧困縣企業的IPO在堅持標準不變的前提下提高效率；及時修訂了上市公司重大重組和再融資的相關制度；著力完善證券基金期貨經營機構的監管規則。我們充分發揮交易所的一線監管職能，創新了投資者權益保護的手段和機制，探索性建立了證券糾紛多元化調解化解機制等。
支持實體經濟做出新努力。去年有280家企業通過IPO的審核，248家企業完成IPO，融資1630多億元。還有幾個數字也可以和記者朋友們提一下，上市公司去年再融資募集資金超過1.34萬億元；審核通過的并購重組261家，通過并購重組，增加上市公司的資本實力9800多億元；新三板記者朋友們都很關注，去年掛牌企業翻了一番，年底超過了1萬家，當年融資超過了1391億元；交易所債券市場在多部門的協調支持下穩健發展，去年凈增加企業債券的籌資超過了2.7萬億元。這些“真金白銀”都實實在在地支持了實體經濟的發展。
三是雙向開放取得新成果。滬港通進一步完善，深港通順利開通，證券行業的機構、證券交易所參與“一帶一路”建設，取得了可喜的成績。我們中國證監會和國際上有關國家、地區的證監會組織跨境監管協作機制進一步緊密，效率進一步提升。
上述三個方面是對我們去年工作的一個簡要概括。
二、越來越多好企業上市是好事 新三板功能將越來越突出
劉士余談到主流觀點認為資本市場自我修復功能要比預期的好，具備適時適度加大IPO力度的條件，而歷史上出現資本市場下行壓力較大的時候，采用了減少甚至暫停IPO的辦法，來緩解下行壓力，但長遠效果并不好，沒有解決機制、活水源頭、服務實體經濟等問題。對于一個發展中的大國來說，越來越多的企業上市是好事，好質量的上市公司與市場資金增量呈現高度正相關關系。
“經過發展，目前解決融資的路子也是越來越寬。新三板的功能越來越突出，它將發揮更大作用；區域性股權市場的股權交易中心對轄區內小微企業的股本融資發揮相應作用，再加上規范化的并購重組，排隊企業股權融資的滿足度會越來越高度滿足”，他說。
以下為現場相關實錄：
路是要一步一步走的，關鍵是要走到正確的路上，方向要對，打一個比方，女記者帶的珍珠項鏈，串好得有步驟，要有珍珠，珍珠就是上市公司的質量，就是上市公司，珍珠要有條線，要牢固不能忽粗忽細，這是改革的方向，穿珍珠得一顆一顆穿，珍珠項鏈串起來得有鎖頭，這就是監管。改革、穩定、發展必須是全方位的，是要協調的，要有工藝，資本市場跟串項鏈是一樣，要有好的珍珠，就是高質量的上市公司，珍珠要夠，就是上市公司數量要增加，串起來的項鏈要好看，就是基礎制度要扎實，改革方向要正確，珍珠項鏈夏天怕汗，要呵護，就是資本市場要加強監管，保護投資者合法權益。檢驗改革是否下了真功夫，方法對不對，效果好不好，唯一標準就是資本市場是否穩健發展，資本市場的監管、發展在任何時候都必須牢牢堅持穩中求進的主基調，這是基本原則。
聰明人要避免摔跟頭。資本市場無論是市場方面還是監管這一側，都要牢牢堅持穩中求進的總基調。去年底到今年初，我同資本市場各方進行過探討，聊聊資本市場還能做什么。
去年大家期盼穩，今年大家盼望穩中有進。
剛剛結束的監管工作會議，對做出了一些安排，就是改革要有新進展，要有新突破。特別是資本市場有共識的制度，必須邁出關鍵步伐。
當然，知易行難，很多朋友跟我講都是難啃的骨頭。但是回頭來講，資本市場發展到今天也給我們啃難啃的骨頭提供了良好的外部環境。所以，證監會系統的廣大干部職工，任何時候都會牢記習近平總書記的告誡，那就是空談誤國，改革興邦。我們堅定的去做，一步一個腳印，扎實推進，積跬步，致千里。
有句話“風平浪靜好行船”，中國資本市場多年的實踐證明，沒有穩定的市場環境，任何改革都無法推進，甚至已經邁出的改革步子可能要倒回來。這方面我們是有深刻教訓的。反過來，如果我們不堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，不堅持問題導向的改革哲學，那么資本市場當中長期積累下來的“頑疾”就不可能減少，更談不上根除，資本市場的發展就沒有活力，穩定就缺乏牢固的基礎。所以說，改革和穩定是相輔相成的。
有人擔心IPO數量多，力度大可能會影響二級市場。過去當資本市場下行壓力較大的時候，我們曾經也用過減少甚至暫停IPO的辦法，來緩解下行壓力，穩定市場，也取得過時點性的效果。但是，從長遠來看，效果并不好。因為沒有解決資本市場長期發展等穩健性的機制問題，沒有解決資本市場活水源頭的問題，沒有解決服務實體經濟的能力問題。
市場有堅定的信心。的確，有人擔心IPO數量大、力度大可能會影響二級市場，過去當資本市場下行壓力較大的時候，我們也曾經用過暫停或減少IPO的方法以圖穩定市場，緩解下行壓力，也取得時點性的效應，但從長遠來看效果并不好，因為沒有解決資本市場長期發展的穩健性的機制問題，沒有解決資本市場的活水源頭問題，沒有解決資本市場服務實體經濟的能力問題，但從短期來看，某個時點新股發行增加了，會影響二級市場的供求關系，但同時也改善了市場的市盈率，動態的看，資本市場的根本動力在于分享實體經濟發展的成果，在于為實體經濟服務，一個脫離實體經濟發展水平的資本市場是不長久的。要想長久，就必須有新的公司進來，新的公司進來就會自動增加市場流動性，帶來增量資金，因為投資價值在增加，全社會的信心就增強了。
去年以來，證監會就新股發行問題持續的加強和市場溝通，主流觀點認為資本市場在股市異常波動后自我修復功能要比預期的好，具備適時適度加大IPO力度的條件，證監會的工作就是尊重市場規律，順應市場需求，去年就加大了資本市場的審核力度，增加上市公司的供給力度，實踐證明，市場是歡迎的，是有生命力的，去年280家企業IPO過審，248家完成IPO,有信心解決所謂的堰塞湖問題，堰塞湖是對排隊公司家數多、進展慢的一個形象的稱呼，另外，市場有預期，新股發行增加股市就下行，所以大家看到堰塞湖有擔憂，800家這盆水倒下來市場是否要沖垮了。其實，堰塞湖的數字效應不是很重要，而心理效應比較重要，去年一年時間，把扭曲的預期給調整過來，變成了信心，當然，不在乎每周上市、過會的企業多幾家、少幾家，而是在乎過會企業的質量，加大了IPO審核、并購重組審核的質量關。
過段時間大家還會看到查處“忽悠式”重組的大案。
好的質量的上市公司定會帶來市場資金增量的增加，高度正相關的關系。經過發展，目前解決融資的路子也是越來越寬。新三板的功能越來越突出，它將發揮更大作用。區域性股權市場的股權交易中心，法律地位明確了，運行規律明確了，對轄區內小微企業的股本融資發揮相應作用。再加上規范化的并購重組，排隊企業股權融資的滿足度會越來越高。
我們是發展中的大國，發展驅動的效果下會有越來越多的企業上市，這是好事，這是中國經濟活力的體現，是資本市場發展的源頭活水，相信通過此次發布會，這方面資本市場參與各方的信心會增強。
資本市場的監管發展在任何時候都必須牢牢堅持穩中求進的總基調，這是基本原則。前面我講過，我們在這方面有過教訓。自從全球有了資本市場以后，這個跟頭全人類就沒少摔過，但聰明人不能老摔跟頭。在資本市場，無論是市場運行還是政府監管，都必須牢牢堅持穩中求進的總基調。從去年底到今年初，我同資本市場的有關人士，包括部分投資者、中介機構、券商和一些專家學者進行探討，聊聊大家在想什么。我直接的感覺，大家是去年盼望“穩”，今年盼望“穩”加“進”。為此，剛剛結束的證監會系統工作會議，對“進”的方面，我們明確了任務。其中很重要的一條，就是改革要有新進展，要有新成效，要有新突破，尤其是資本市場參與者達成共識的一些關鍵性制度，必須邁出關鍵步伐。
今日（2月26日）上午，劉士余在國新辦舉辦的新聞發布會中對協調推進資本市場改革穩定發展等方面情況進行了介紹，談到“新三板的功能越來越突出，它將發揮更大作用”、“增加上市公司的供給力度”等問題，以下是對《證券時報》記者現場實錄的整理。
一、再提新三板在改革中的地位：支持實體經濟
劉士余將過去一年證監會工作概括為“穩、嚴、進”，新三板屬于“進”中的改革，是市場化、法制化、國際化改革方向的一部分。劉士余主席提到，新三板去年掛牌企業翻了一番，年底超過了1萬家，當年融資超過了1391億，“真金白銀”實實在在地支持了實體經濟的發展。
以下為現場相關實錄：
過去的一年，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，證監會系統緊緊圍繞穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險這個大局和供給側結構性改革這條主線，努力做好資本市場穩定改革發展各項工作。一年來的工作，可以概括為三個字：“穩、嚴、進”。
第一是“穩”。我一到證監會工作，就深切感到，在經歷2015年股市異常波動后，市場最期盼的是穩。回首2016年，這一點做到了。一是政策預期穩。我們牢牢地堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，保持政策的連續性，牢牢堅持那些被市場擁護、實踐中行之有效的政策和做法，充分尊重市場規律，順應市場需求，保持工作的定力。二是市場運行穩。2016年，在廣大投資者的共同呵護下，滬深兩市波動幅度在收窄，投資者的信心在增強，市場運行趨于穩定，市場的各項功能明顯增強。三是改革步子穩。我們堅持問題導向，用制度改革解決股市異常波動后面臨的一系列突出的問題，拿捏好改革的順序，穩扎穩打。
第二是“嚴”。一年來，我們堅持依法監管、全面監管、從嚴監管。具體來講，一是標準嚴。我們確定的IPO審核標準是嚴的，目的就在于保證上市公司質量，從源頭上防止病從口入。二是執行嚴。對于資本市場的亂象，我們及時亮劍，堅決亮劍，該盯住的線索盯住不放，該立案的及時立案，該徹查的及時徹查。三是自身管理嚴。我們牢牢堅持證監會系統全面從嚴治黨這一條政治主線，扎實抓好中央巡視反饋意見的整改，不斷強化政治意識、大局意識、核心意識、看齊意識，全面推進“兩學一做”學習教育，保證我們這支隊伍的政治使命感強起來，腰桿子硬起來，監管嚴起來。
第三是“進”。我們堅持市場化、法治化、國際化的改革方向不動搖，堅持問題導向的改革方法，完善了資本市場一系列基礎性的制度。大家都看到了，包括：新三板分層，明確區域性股權市場的法律地位、運行規矩的明確，這方面國務院發了明確的文件；對貧困縣企業的IPO在堅持標準不變的前提下提高效率；及時修訂了上市公司重大重組和再融資的相關制度；著力完善證券基金期貨經營機構的監管規則。我們充分發揮交易所的一線監管職能，創新了投資者權益保護的手段和機制，探索性建立了證券糾紛多元化調解化解機制等。
支持實體經濟做出新努力。去年有280家企業通過IPO的審核，248家企業完成IPO，融資1630多億元。還有幾個數字也可以和記者朋友們提一下，上市公司去年再融資募集資金超過1.34萬億元；審核通過的并購重組261家，通過并購重組，增加上市公司的資本實力9800多億元；新三板記者朋友們都很關注，去年掛牌企業翻了一番，年底超過了1萬家，當年融資超過了1391億元；交易所債券市場在多部門的協調支持下穩健發展，去年凈增加企業債券的籌資超過了2.7萬億元。這些“真金白銀”都實實在在地支持了實體經濟的發展。
三是雙向開放取得新成果。滬港通進一步完善，深港通順利開通，證券行業的機構、證券交易所參與“一帶一路”建設，取得了可喜的成績。我們中國證監會和國際上有關國家、地區的證監會組織跨境監管協作機制進一步緊密，效率進一步提升。
上述三個方面是對我們去年工作的一個簡要概括。
二、越來越多好企業上市是好事 新三板功能將越來越突出
劉士余談到主流觀點認為資本市場自我修復功能要比預期的好，具備適時適度加大IPO力度的條件，而歷史上出現資本市場下行壓力較大的時候，采用了減少甚至暫停IPO的辦法，來緩解下行壓力，但長遠效果并不好，沒有解決機制、活水源頭、服務實體經濟等問題。對于一個發展中的大國來說，越來越多的企業上市是好事，好質量的上市公司與市場資金增量呈現高度正相關關系。
“經過發展，目前解決融資的路子也是越來越寬。新三板的功能越來越突出，它將發揮更大作用；區域性股權市場的股權交易中心對轄區內小微企業的股本融資發揮相應作用，再加上規范化的并購重組，排隊企業股權融資的滿足度會越來越高度滿足”，他說。
以下為現場相關實錄：
路是要一步一步走的，關鍵是要走到正確的路上，方向要對，打一個比方，女記者帶的珍珠項鏈，串好得有步驟，要有珍珠，珍珠就是上市公司的質量，就是上市公司，珍珠要有條線，要牢固不能忽粗忽細，這是改革的方向，穿珍珠得一顆一顆穿，珍珠項鏈串起來得有鎖頭，這就是監管。改革、穩定、發展必須是全方位的，是要協調的，要有工藝，資本市場跟串項鏈是一樣，要有好的珍珠，就是高質量的上市公司，珍珠要夠，就是上市公司數量要增加，串起來的項鏈要好看，就是基礎制度要扎實，改革方向要正確，珍珠項鏈夏天怕汗，要呵護，就是資本市場要加強監管，保護投資者合法權益。檢驗改革是否下了真功夫，方法對不對，效果好不好，唯一標準就是資本市場是否穩健發展，資本市場的監管、發展在任何時候都必須牢牢堅持穩中求進的主基調，這是基本原則。
聰明人要避免摔跟頭。資本市場無論是市場方面還是監管這一側，都要牢牢堅持穩中求進的總基調。去年底到今年初，我同資本市場各方進行過探討，聊聊資本市場還能做什么。
去年大家期盼穩，今年大家盼望穩中有進。
剛剛結束的監管工作會議，對做出了一些安排，就是改革要有新進展，要有新突破。特別是資本市場有共識的制度，必須邁出關鍵步伐。
當然，知易行難，很多朋友跟我講都是難啃的骨頭。但是回頭來講，資本市場發展到今天也給我們啃難啃的骨頭提供了良好的外部環境。所以，證監會系統的廣大干部職工，任何時候都會牢記習近平總書記的告誡，那就是空談誤國，改革興邦。我們堅定的去做，一步一個腳印，扎實推進，積跬步，致千里。
有句話“風平浪靜好行船”，中國資本市場多年的實踐證明，沒有穩定的市場環境，任何改革都無法推進，甚至已經邁出的改革步子可能要倒回來。這方面我們是有深刻教訓的。反過來，如果我們不堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，不堅持問題導向的改革哲學，那么資本市場當中長期積累下來的“頑疾”就不可能減少，更談不上根除，資本市場的發展就沒有活力，穩定就缺乏牢固的基礎。所以說，改革和穩定是相輔相成的。
有人擔心IPO數量多，力度大可能會影響二級市場。過去當資本市場下行壓力較大的時候，我們曾經也用過減少甚至暫停IPO的辦法，來緩解下行壓力，穩定市場，也取得過時點性的效果。但是，從長遠來看，效果并不好。因為沒有解決資本市場長期發展等穩健性的機制問題，沒有解決資本市場活水源頭的問題，沒有解決服務實體經濟的能力問題。
市場有堅定的信心。的確，有人擔心IPO數量大、力度大可能會影響二級市場，過去當資本市場下行壓力較大的時候，我們也曾經用過暫停或減少IPO的方法以圖穩定市場，緩解下行壓力，也取得時點性的效應，但從長遠來看效果并不好，因為沒有解決資本市場長期發展的穩健性的機制問題，沒有解決資本市場的活水源頭問題，沒有解決資本市場服務實體經濟的能力問題，但從短期來看，某個時點新股發行增加了，會影響二級市場的供求關系，但同時也改善了市場的市盈率，動態的看，資本市場的根本動力在于分享實體經濟發展的成果，在于為實體經濟服務，一個脫離實體經濟發展水平的資本市場是不長久的。要想長久，就必須有新的公司進來，新的公司進來就會自動增加市場流動性，帶來增量資金，因為投資價值在增加，全社會的信心就增強了。
去年以來，證監會就新股發行問題持續的加強和市場溝通，主流觀點認為資本市場在股市異常波動后自我修復功能要比預期的好，具備適時適度加大IPO力度的條件，證監會的工作就是尊重市場規律，順應市場需求，去年就加大了資本市場的審核力度，增加上市公司的供給力度，實踐證明，市場是歡迎的，是有生命力的，去年280家企業IPO過審，248家完成IPO,有信心解決所謂的堰塞湖問題，堰塞湖是對排隊公司家數多、進展慢的一個形象的稱呼，另外，市場有預期，新股發行增加股市就下行，所以大家看到堰塞湖有擔憂，800家這盆水倒下來市場是否要沖垮了。其實，堰塞湖的數字效應不是很重要，而心理效應比較重要，去年一年時間，把扭曲的預期給調整過來，變成了信心，當然，不在乎每周上市、過會的企業多幾家、少幾家，而是在乎過會企業的質量，加大了IPO審核、并購重組審核的質量關。
過段時間大家還會看到查處“忽悠式”重組的大案。
好的質量的上市公司定會帶來市場資金增量的增加，高度正相關的關系。經過發展，目前解決融資的路子也是越來越寬。新三板的功能越來越突出，它將發揮更大作用。區域性股權市場的股權交易中心，法律地位明確了，運行規律明確了，對轄區內小微企業的股本融資發揮相應作用。再加上規范化的并購重組，排隊企業股權融資的滿足度會越來越高。
我們是發展中的大國，發展驅動的效果下會有越來越多的企業上市，這是好事，這是中國經濟活力的體現，是資本市場發展的源頭活水，相信通過此次發布會，這方面資本市場參與各方的信心會增強。
資本市場的監管發展在任何時候都必須牢牢堅持穩中求進的總基調，這是基本原則。前面我講過，我們在這方面有過教訓。自從全球有了資本市場以后，這個跟頭全人類就沒少摔過，但聰明人不能老摔跟頭。在資本市場，無論是市場運行還是政府監管，都必須牢牢堅持穩中求進的總基調。從去年底到今年初，我同資本市場的有關人士，包括部分投資者、中介機構、券商和一些專家學者進行探討，聊聊大家在想什么。我直接的感覺，大家是去年盼望“穩”，今年盼望“穩”加“進”。為此，剛剛結束的證監會系統工作會議，對“進”的方面，我們明確了任務。其中很重要的一條，就是改革要有新進展，要有新成效，要有新突破，尤其是資本市場參與者達成共識的一些關鍵性制度，必須邁出關鍵步伐。
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